来源: 21世纪经济报道(广州)

（原标题：“野蛮人”来敲门）

在家电业资深观察人士刘步尘看来，未来一段时期，董明珠和她领导下的格力电器将不得不两线作战，对内协调与集团之间的关系，对外想方设法抗拒“野蛮人”入侵，真正考验董明珠智慧的时候到了。

“我们正在看对方（前海人寿）有什么信息披露，现在还不方便回应。”12月1日，格力电器相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

12月1日，格力股票报收30.59元，上涨7.45%。

11月30日晚，停牌两天后的格力电器（000651.SZ）突然放出劲爆消息，称连日来前海人寿已通过二级市场增持格力电器股份至4.13%，直逼举牌线。

事实上，对于这次被险资盯上，市场上早有征兆。此前，格力电器董事长董明珠就曾表示，收购珠海银隆除了是出于格力业务多元化的要求，也是希望通过提高员工持股来提高格力系控制力，防止“野蛮人”的入侵。此前，中金公司就发布研究报告认为，格力股权分散、估值偏低、现金流好，是A股最适合被举牌的公司之一。

尽管在收购银隆方案被否后董明珠曾先后通过高层增持、员工加薪等多项措施来“力挽狂澜”，但最终，“野蛮人”还是敲响了格力的大门。这对于刚被免任格力集团董事长的董明珠来说，无疑是其近年来所遇到的最大挑战。

“免去董明珠的格力集团职务，是珠海市国资委作为格力电器大股东在行使话语权。”在家电业资深观察人士刘步尘看来，未来一段时期，董明珠和她领导下的格力电器将不得不两线作战，对内协调与集团之间的关系，对外想方设法抗拒“野蛮人”入侵，真正考验董明珠智慧的时候到了。

狼来了？

据格力30日晚发布的答复深交所关注函公告显示，公司通过对2016年11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。

资料显示，这次增持格力电器的前海人寿由深圳市宝能投资集团有限公司旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司（持有前海人寿20%股份）牵头，联合深粤控股、粤商物流、广州立白集团、凯诚恒信仓库、健马科技等公司共同筹建，目前公司注册资本为45亿元，法定代表人为宝能系“掌门人”姚振华。

值得注意的是，前海人寿对国资企业似乎特别钟情。据统计，今年一季度前海人寿通过旗下万能型保险产品和自有资金华泰组合两只产品，共持股13家国资企业，其中在一季度就新进了金隅股份、冀东水泥、许继电气和中国国旅4家国企。

目前，格力电器的第一大股东为珠海市国资委100%掌控的格力集团，持股18.22%。此外，第二大股东为格力经销商组成的京海担保，持股8.91%，加上董明珠个人的0.74%股权，格力系控制股权不足30%。

此外，格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中也是最低的，2015年仅为13.1倍，与之对标的美的集团和青岛海尔分别为14.7和18倍，更不用说如惠尔普、九阳股份、苏泊尔、华帝股份等体量较小的家电企业（2015年P/E估值分别为25、24.4、25.5、49倍）了。

“如果被举牌，举牌人可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这将获得中小股东的支持。”中金公司分析师何伟认为，今年前三季度格力在手可支配现金达1246亿，良好的现金流能力可以通过收购资产或者提高分红率实现市值提升。

刘步尘认为，“野蛮人”不等于企业破坏者，若格力电器真的变成民营企业，对格力电器发展反而是有利的。“如果格力变成民营企业，在激励体制上将更加灵活。管理层和野蛮人存在寻求一致利益的可能性。”中金公司研报也指出。

董明珠怎么办？

事实上，前海人寿在格力已经潜伏了一年多时间。在格力电器2015年年报中，前海人寿以1.14%的持股比例位居第六大股东；今年一二季度，前海人寿增持至1.5%，位居第四大股东；到了三季度，前海人寿首次公开减持格力电器，持股比例降至0.99%，位居第六大股东。

一位券商人士分析认为，如果险资只是纯粹的财务投资，对于公司及股东来说没有什么可担心，“怕就怕背后有别的想法或者其他参与者，宝能和万科相持不下，现在就出现了恒大？”上述券商人士说。

据悉，在格力电器2015年年报中，公司前十大股东就出现了对手的身影——一家名为“宁波普罗非”的投资管理有限公司，以0.71%的持股位列第十大股东。工商资料显示，宁波普罗非为私营法人独资，唯一股东方为“宁波开联实业发展有限公司”，后者股东方为美的集团创始人、实际控制人何享健以及美的投资控股有限公司。而普罗非和开联实业的法人代表均为何享健之子何剑锋。

对于目前普罗非是否仍然持有格力电器股份，美的相关人士表示是老板个人投资，公司不清楚也无法回答。“如果美的与姚振华合作，这场戏就更好看了。”刘步尘说。

而在银隆方案被否的这个月，格力还发生了一件重大事情，那就是格力集团董事长易位。11月11日，珠海市国资委对外确认，已在10月18日对格力集团董事会发出了通知：“免去董明珠同志珠海格力集团有限公司董事长、董事、法定代表人职务。”随后的28日，珠海市国资委在其官网公布，经研究决定“周乐伟同志任珠海格力集团有限公司党委委员、书记。同时，委派周乐伟同志为珠海格力集团有限公司董事、董事长、法定代表人。”

公开资料显示，1970年出生的周乐伟曾任珠海航展公司董事长、珠海市会议展览局局长、市会展集团公司董事长、金湾区委委员、常委，珠海市航空产业园党委委员、管委会副主任等职务。周乐伟2016年1月至11月23日任珠海市金湾区委常委、区人民政府常务副区长，被当地媒体称为“珠海市政府重点培养的年轻干部”。

刘步尘认为，由于格力集团实际上是一个代理国资委持有格力电器股权的“牌子”，对于正值上升期的周乐伟来说，不可能会接受空降到这样一个没有任何实权的地方做一把手，他的到来“或为2018年出任格力电器董事长做铺垫”。

在前述券商看来，由于前海人寿尚未披露下一步行动，因此无法判断其立场，“但倘若前海人寿联合国资委或竞争对手任何一方，对于董明珠来说都是一大麻烦”。不过，从目前的情况看来，珠海市国资暂时还是站在了董明珠一边。

据格力电器公告称，11月29日公司收到格力集团的书面回复，格力集团近期无计划对格力电器进行股权转让、资产重组以及其他重大影响的事项。