来源: 21世纪经济报道(广州)

（原标题：康恩贝“迷局”：5亿元买入标的资产，为何3.5亿卖出？）

近日，由于2015年重大资产购买标的珍诚医药未实现盈利预测数，康恩贝（600572.SH）董事长胡季强、总裁王如伟向投资者致歉，同时还发布了此前将上市公司5亿元购买的珍诚医药股权以3.5亿出售给浙江康博医药有限公司的公告。据21世纪经济报道记者了解，胡季强为康博医药法定代表人，并拥有92.37%控股权。

珍诚医药是一家由传统药批转型的B2B电商，背靠原有线下资源进行线上化。对于珍诚医药的亏损，康恩贝解释称由于互联网医药B2B模式受政策和市场的变化影响，面临的诸多不确定性。

此次康恩贝“败走麦城”也引发了业内对互联网医药B2B模式的探讨。部分资深电商行业人士认为，看好B2B发展，但是模式仍需要优化，目前模式仅仅是线下搬到线上而未产生增量。

一位接近珍诚医药高层的业内人士向21世纪经济报道记者表示，珍诚医药与其他电商一样受到政策冲击，但发展方向是正确的，可惜的是内部出现一些问题。康恩贝公告提到，2016年珍诚医药按照有关规定计提资产减值损失4361.08万元（主要为供应链金融增值服务业务涉诉应收账款等计提坏账准备）。公开信息显示，珍诚医药曾两度闯关IPO但未果。

为何买入亏损的珍诚医药？

“作为浙江康恩贝制药股份有限公司董事长和总裁，我们就公司2015年重大资产购买标的未实现盈利预测数的情况进行说明并致歉。”4月20日，康恩贝公告如是表示。

该重大资产重组标的即珍诚医药。2014年12月，康恩贝以现金27115万元受让了珍诚医药30.81%的股份；2015年6月，康恩贝进一步以现金23265万元收购珍诚医药26.44%股份后合计持股比例达到57.25%，实现了对珍诚医药的控股。

不过，珍诚医药的业绩却不如预期。2015年，珍诚医药实现净利润2749.35万元，完成预测净利润的51.92%；2016年，珍诚医药则亏损1853.65万元，此前的预测为盈利8245.38万元，差额是-10099.03万，完成率-122.48%。这也是继2015年经营业绩未达预期后，2016年珍诚医药经营业绩再次未达预期。

“2016年度在新、旧多重不利因素的影响下，珍诚医药仍处于较困难的状况，经营收入和业绩大幅滑坡，加上按照规则规定对应收账款计提坏账准备4361.08万元（其中主要为部分供应链金融增值服务业务涉及诉讼），直接导致其出现亏损。”康恩贝在公告中称。

连续买入珍诚药业的操作，也构成了上市公司的重大资产重组。但在完成重大资产重组一年半后，康恩贝将该重大资产重组标的转手。

“鉴于外部政策、市场等发生较大变化导致公司预计的对珍诚医药的投资目的难以实现，同时为减少该公司经营业绩滑坡对上市公司的不利影响，消除该公司经营发展不确定性给上市公司带来的风险。”康恩贝解释出售珍诚医药的原因。

2016年12月，康恩贝将持有的珍诚药业57.25%股份转让给了浙江康博医药投资有限公司，转让对价是34505万元。21世纪经济报道记者亦了解到，浙江康博医药有限公司的法定代表人为胡季强，胡季强对康博医药控股92.37%。

珍诚医药亏损背后

康恩贝的业务经营分为医药工业与医药商业批发两大模式，医药商业批发业务主要由珍诚医药负责。珍诚药业一方面通过对接上游医药工业企业，另一方面连接下游的商业、零售、医疗等各类客户，构建线上线下相结合的互联网+医药销售经营模式。

珍诚医药成立于2007年，是一家集药品在线交易、现代物流配送、金融创新服务和信息技术运用于一体的国内领先的专业供应链综合服务商。事实上，医药工业企业做电商并不鲜见，修正药业、以岭药业、国药集团、上药集团、康美药业、云南白药、片仔癀等药企都在或多或少介入电商。

正如康恩贝所述，近几年医药电商遭遇了诸多的政策变化影响。2015年下半年以来，国家有关部门加强了对与互联网运用相关领域的监管；2016年8月，互联网第三方平台药品网上零售试点工作结束；同时，短期内放开网上处方药销售政策也难以正式出台。

另外，为治理医药流通乱象减少药品流通环节的药品销售，“两票制”政策已经明确在有关省份试点与快速推进。所谓“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票。

“这些政策和市场环境变化，对珍诚医药基于电商平台利用‘药联5万家’、‘云联千商’等网络虚拟模式进一步拓展业务的努力带来较大困难，并导致珍诚医药出现部分客户流失，业务发展开始受到较严重的不利影响和冲击。”而康恩贝则如是表示。

上述因素确实是包括B2B业务在内的医药电商共同面临的大背景。另外，由于近年来B2B电子商务领域新进入的经营者增多，市场竞争加剧，使珍诚医药原有的客户关系及业务受到冲击，原高毛利品种的销售毛利下降，尤其是区域内新出现的医药电商类竞争对手企业通过压低价格、甚至部分品种采用超低价促销争夺市场，珍诚医药为稳定业务被迫适度降价以应对。

不过，对于此次康恩贝电商“败走麦城”，一位资深医药电商人士向21世纪经济报道记者指出，珍诚医药模式也是使其业绩不达标的一个重要原因。“看好B2B发展，但目前模式偏老仅仅是线下搬到线上而未产生增量。”

“B2B是自带金融属性的，是自带服务属性的，但是终端有非常多的服务是非常缺乏的，包括物流、金融需求等。”岗岭集团副总裁张可帅也在近日的一场演讲中表示。

一位接近珍诚医药高层的业内人士指出，珍诚医药本身业务此前做得还不错，但其内部出了一些问题。康恩贝公告提到，2016年珍诚医药按照有关规定计提资产减值损失4361.08万元（主要为供应链金融增值服务业务涉诉应收账款等计提坏账准备）。

对于该诉讼，21世纪经济报道记者向康恩贝一位高层进行咨询，但因可能涉及司法程序，该高层表示不便公开透露相关信息。

21世纪经济报道记者发现，珍诚医药曾两次冲击IPO均未果。2010年，珍诚医药冲击IPO未果，2011年11月，其环保核查文件再次出现在浙江省环保厅网站上，不过2012年证监会公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表显示，珍诚医药的备注状态已经变为“中止审查”。