11月02日   第一财经日报     周宏达

     虽然新三板企业数量在不断快速增加的情况下达到了9341家，但是大约有一半的挂牌企业既没有实现融资目的也没法实际发生交易]

　　周一，全国股转公司对两家未及时发布2016年半年报的挂牌公司实施强制摘牌，这是股转公司今年第二次强令企业退市。

　　新三板市场规模迅速扩张的同时，越来越多的问题公司开始浮现。股转公司指出强制退市是加强监管的重要举措之一，并在近日发布了企业终止挂牌新规，明确了11条强制摘牌条件。

　　主动摘牌的企业数量也激增，10月就有9家挂牌公司主动申请退市，今年来主动退市的公司达到26家。分析人士指出，一些企业意识到挂牌后融资难度仍然较大，挂牌维持成本较高，因此理性地选择了退出，未来主动摘牌企业数量会继续增长。

　　强制摘牌再度警示市场

　　周一，在10月的最后一天，股转公司再次实施强制摘牌。

　　森东电力(833364.OC)、众益达(833974.OC)由于未能按照规定时间披露2016年半年度报告，触发了强制摘牌。另外三家没披露半年报的公司远特科技(834535.OC)、佳和小贷(834610.OC)、昌盛日电(835154.OC)则主动申请了摘牌。

　　而新绿股份(834632.OC)、时空客(831335.OC)、金洋新材(832490.OC)、优诺股份(833794.OC)、ST鑫秋(832268.OC)五家挂牌公司在最后时刻压哨发报，险些遭遇退市。

　　股转公司要求，被摘牌公司应积极应对投资者诉求，主办券商应督促被摘牌公司披露终止挂牌公告，协助做好与被摘牌公司投资者的解释沟通工作，指导督促被摘牌公司妥善解决投资者诉求。

　　今年6月30日，股转公司首次动用强制摘牌，将未及时发布2015年年报的朗顿教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)开除。股转公司指出，强制摘牌是加强监管的一项重要举措，将对市场产生警示效应。

　　周一被强制摘牌的两家公司都曾受到监管者的关注。

　　今年8月15日，森东电力的主办券商西部证券发布风险提示公告称，主办券商到森东电力现场核查时，发现除实际控制人、曾经失联的已离职董事长邱丽新外，未能见到公司现任董事、监事、高级管理人员。而在森东电力生产现场，生产车间均无员工在岗，亦未展开生产。

　　西部证券还发现森东电力存在拖欠员工薪资的情况，且多次提出要求查看公司合同台账等相关资料，都未能取得。西部证券不仅是森东电力的主办券商，也是其第三大股东。今年1月份，西部证券以4.5元每股的价格认购森东电力150万股，合计投资675万元，占比2.44%。

　　在主办券商揭示风险后，森东电力5名董事和董秘纷纷辞职或被免，今年10月，森东电力收到了吉林证监局责令改正的处罚决定。

　　与森东电力直接放弃相比，众益达从9月1日停牌以来四次发布半年报披露的工作进展，不过最终仍然未能及时发布。公司和会计师事务所此前曾产生认定分歧。在2015年年报中，公司称三项肉类产品合计可实现收入达到8724万元。但是，审计方兴华会计师事务所却认为，存货账面价值无法认定，无法判断存货未来可变现价值，因此对公司年报出具了保留意见的审计报告。

　　6月24日，股转公司对众益达下达年报问询函，要求公司说明存货价格的来源，报告库存商品余额、库龄情况、是否存在过期产品等，并说明对期末存货的期后销售情况和回款情况。

　　主动摘牌申请激增

　　据记者不完全统计，除了3家未披露半年报的公司，今年10月就有9家挂牌公司申请主动摘牌，包括申昊科技(833304.OC)、船牌日化(836526.OC)、早康枸杞(420631.OC)、恒大文化(834899.OC)、网城科技(836538.OC)等等，全部是基础层协议转让企业，在二级市场均未发生交易，仅沃福枸杞(833270.OC)和中科通达(430154.OC)完成过融资。

　　截至目前，新三板摘牌企业总数已经达到67家，其中今年摘牌的就占近一半。

　　对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良对《第一财经日报》表示，“新三板市场融资功能已经退化，反而要多纳税，企业当然就不感兴趣了。”他认为，由于新三板监管加强，企业受到信息披露义务的约束，会感到不如不挂牌时更加自由。

　　华东一家大型券商新三板首席分析师告诉《第一财经日报》记者，“企业各有各的需求。有的发现挂牌以后也融不到资，还要担负成本，把财务披露出来。还有的被并购走掉，今年新三板并购总数在上升，一些企业上新三板时对这个市场预期过高，不论是并购走还是感到没有意义而离开都是正常的。”

　　虽然新三板企业数量在不断快速增加的情况下达到了9341家，但是大约有一半的挂牌企业既没有实现融资目的也没法实际发生交易。

　　10月21日，股转公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》，对主动摘牌和强制摘牌规则进行细化，规定了十一条强制摘牌条件，包括信息披露严重失信、欺诈挂牌、持续经营能力存疑和公司治理不健全等。

　　股转公司表示，新三板自扩容以来，挂牌公司数量快速上升，海量市场规模已经形成。为了健全市场自净功能，实现市场优胜劣汰，对于不符合挂牌维持条件，以及存在重大违法违规行为的挂牌公司，将依法强制其股票终止挂牌。

　　前述分析师认为，新三板控制一定的市场规模对后续政策落地也有好处。他表示，“新三板在准入上的宽松决定了需要设置较高的投资者门槛，后续要想把投资者门槛降下来，就需要强化企业的质量把控，降低整个市场的风险。否则贸然把门槛降下来，普通投资有踩雷的风险。”