来源：证券时报网

      

      利用工具是人类提高生存能力的杠杆，借贷是人类撬动经济发展的杠杆。

余胜良

我曾对政府借债能长期持续不解。

比如政府修了好多路，八车道，可明明四车道就够了，政府建了好多高楼，挺豪华的，建了不少公园，公共设施，路修了又修，楼房盖了又拆。

这些都是花钱的事儿，怎么继续下去呢？

有人提出经营城市，就是城市建好了，配套提高可以增加城市地价，房价，政府可以在房地产行业发展收到钱，继续用于城市投资。

这有点像一个商场本来经营很一般，换了一个经营者，重新投资，定位，招商做广告，可以把商场盘活，人流量加大，商户赚到更多钱，业主能收到更多租金。

还不仅仅如此，政府借债投资，从上游到下游都拉动了就业，很多人看到的是农民工在修铁路，大学毕业生进一线勘探搞设计，上游钢铁厂，桥梁设计公司都有了活儿干，工程机械也有了订单。

政府能持续借债，是因为借债投资产生了财富，财富在各种经济中循环，政府用税收的方式将这些财富的一部分收上来还债、继续投资，完成了一个循环。

官方借债就是政府在加杠杆，这几年GDP增速下降，都在呼吁政府加杠杆，就是希望能让GDP增速不要降得太快。

以前人类也有借贷活动，不过是临时周转而已，官方不但不鼓励，还会打击，其实那时候的利率很高。亚当斯密论述过这个现象，经济越不发达、金融行业越不发达，利率越高。

拿钱生利在古人看来是不道德的。但到了近现代，好多国家强盛起来都是伴随大量借贷，比如西班牙、英国就通过借贷来募集战争经费。借贷也是加大杠杆，扩大了一个国家实力，所以有些大借贷者还是王室拉拢对象。

三国孙策兵少将寡，依靠向袁术借兵，一举建立了自己的势力，这也算是加大了杠杆。

大航海时代让经济体扩大了股东数量，航海投资巨大，风险也大，需要股东共同承担。到了工业社会，除了股权融资，债务融资也快速发展，投资规模一下加大好多倍，靠股东赚钱再投入花费时间太长，而且很可能耽误时机，如果有其他投资者借债扩大规模，不借债的一方很可能很快就被淘汰了。

这就跟现在有些企业不停通过股权融资打价格战一样，他们通过这种方式快速扩大规模，没有办法跟上的企业就没了活路。债务融资加大了企业力量，发展速度，加快了财富创造出来的速度。

银行、投行等金融机构之所以这么发达，就是因为各种经济体都想加杠杆，专业的金融机构可以将富余资金聚集起来，投向他们认为有前途、可以顺利收回贷款的企业。这其实有助于淘汰不良企业，辨别产业发展方向，减少资金浪费。

小型便利店、夫妻店都是不愿加杠杆的，也不需要。据说有一部分企业不需要贷款，这种企业应该比较少。华为每年也要不少融资，A股很多企业负债率在80%以上，负债是净资产的4倍，这就是加杠杆。

加了杠杆的好处很显然，比如说有的企业净资产为0，表面上股东分不到资产了，但是可以给出一个很高估值，因为这个公司可能有暂时亏损，但因为做大了规模，投资也马上会得到回报，甚至继续烧钱，净资产为负，也是有价值的。

国人是不大愿意借债的，因为借债压力大，包括信用卡还款都不大愿意分期，但是接受房贷、车贷的人越来越多，中小城市居民愿意全款买房，大城市居民更愿意贷款，越是经济发达，对借债越是认同。

利用工具是人类提高生存能力的杠杆，借贷是人类撬动经济发展的杠杆。

（作者系证券时报记者）