来源：中国证券报

    公司基本面、所处行业风口、管理者能力是最基本的选股逻辑。新三板是一个偏向一级半市场的股权投资市场，长期价值投资才是本源，而长期投资实际上是投人。

　　新三板挂牌企业即将突破一万家，对于如何从中挑选出真正具有投资价值的公司，在11月19日举行的2016中国新三板创新发展论坛上，天星资本、九鼎集团、峰瑞资本、同创伟业等多家知名新三板投资机构现场分享了各自的投资逻辑。

　　三大投资维度

　　融资是企业挂牌新三板的重要目的。如何才能融到资金？事实上，融资和投资是硬币的正反面，这从多家新三板投资机构的投资经验中或可窥探一二。

　　九鼎集团董事会秘书古志鹏认为，其所投公司一定要所处行业发展规模够大，且具有成长性；尽量不投资处于衰退周期行业的企业；医药医疗、互联网消费等是九鼎比较看好的行业。

　　天星资本创始合伙人蔡志明认为，投资首先要看行业，选择发展前景好的新兴行业。天星资本投资有四大主题，第一是科技改变生活，一些通过高科技改变人们生活的企业将成长为伟大的企业；第二是新工业革命，包括工业升级改造、智能制造等；第三是快乐的生活，涵盖医疗、文化传媒、经济、体育、教育、品牌消费等领域；第四是美丽中国，环保、新能源、空气治理等行业也会出现一些优质企业。

　　选中行业后，其次就是在行业中挑选公司。蔡志明认为，要从企业的技术能力、盈利模式、团队执行力、风控措施等多方面进行深入分析，把握好风险控制。

　　古志鹏则认为，判断一家企业质地，首先要了解竞争对手的情况。如果更强竞争对手较少，那就是一个相对好的企业。其次是看公司的财务表现、驱动因素及治理结构，好的治理结构能带来好的驱动因素，从而推动业绩增长，给投资者带来更好回报。

　　峰瑞资本创始人李丰认为，投资前一定要明白公司的未来规划、盈利点在哪里，特别是在行业内具有“垄断性”的企业。

　　“投资企业实际上是投人。企业控制人是否有契约精神也非常重要。”蔡志明称，如果企业家不能坚定目标，融资之后就目标背离，那不可能发展成伟大的企业。

　　古志鹏也认同企业家是投资的一个重要标准。“很多企业家做到一定规模后就开始放松。这对他个人来说没什么错，但对于股东来说可能不愿意投资这样的企业。”

　　同创伟业董事总经理张文军更是强调，“人”是投资的最大原则。只要对企业管理者认同，确定投资的概率非常高。“如果人不靠谱，这个企业即使业绩表现好，基本上也不会投资。”

　　钱爸爸金控副总裁阎东同样关注融资“人”的问题。阎东表示，投资前会和董事长详谈，首先判断其是否专业和注重品质。其次是判断其是否愿意分享。“如果老板不懂得分享，企业怎么会有凝聚力，怎么可能把企业做好？”

　　坚持价值投资

　　面对当前新三板流动性不足的难题，许多投资机构担忧不能顺利退出。古志鹏认为，在新三板投资应该坚持长期投资，不要浮躁和急于退出，至少坚持三到五年；其次是秉持价值投资理念，花精力做深入研究，找出好的企业。

　　张文军也认为，新三板近万家企业良莠不齐，投资前一定要精挑细选，深入研究。同时坚持价值投资，关注企业的成长性，不要想着半年、甚至几个月就赚到钱。

　　具体操作上，天星资本创始合伙人蔡志明建议，进行分散化投资，不要把鸡蛋都放在一个篮子里，同时均衡把控流动性和成长性。投资后，要帮助企业深入资本市场进行投资、并购，做大做强。

　　目前新三板市场供给大于需求。但古志鹏认为，好企业依然会得到市场青睐。“对新三板企业而言，没有灵丹妙药，不要投机取巧，企业应该努力提高自己在资本市场上的判断力与执行力。”

　　蔡志明也对新三板市场充满期待。“新三板市场最大的特征是创新性，在制度层面承担着整个中国资本市场发展和改革的重任，有理由相信国家层面已经把新三板当作金融改革的‘试验田’。未来新三板可以成为美国纳斯达克那样的新兴资本市场。”